我从短期、中期、长期跟各位谈，各位有兴趣在我们的网站上，还有我相信我们有一些客户受到我们的理财双月刊，我们都会有一些市场的报告，我们更及时地在一些网站上有一些沟通，大体上，我们对短期的市场的看法不外乎是这些。第一个现在市场的资金面还是很宽松，另外一个公司获利的数字，表现还是相当不错。1400多家公司中，一些体质不错的公司，会继续积聚资金，另外有一些上市公司，表现比预期好，也可以引领市场。包括今年陆陆续续的几个轮涨的，各位记得前半年的是一些资源类的股票，像现在包括钢铁也涨了一些，现在各位注意的话，会发现银行股也开始启动了，为什么会开始炒银行股等等，主要还是内需题材拉动。我大学本科是念经济系的，入门学得就是供给和需求曲线，所有的商品，不管是金融型的产品，还是实体商品，都是供给和需求的问题。股票也是，供给是从哪里来，有没有好的股票，我们跟一年前比较，跟半年前比较，有没有改善，有，它在正确的道路上走。需求就是指的资金的充足性，现在的资金还是源源不断地进入，因为其他的投资工具没有办法满足我们的需求，银行存款的利率太低，资金从银行当中流出来.比如很多人喜欢投资国债，去年1月18号的讨论，许多投资人在问，我为什么要买你这个基金。我说，你进来听就表明你有一些兴趣。但很多人放弃国债是有一些疑虑的，投资人愿意担一些风险获得更高的报酬。现在这个状态，政府在做一些调控，这没有什么不好，今年这个行情，如果股市一路不回头，直接往上走到3000点，市场就不太健康。，需要健康地稳步往前，向上过程中有点起伏，这个市场才会走得更远。
中期来说，还是体制的问题，包括股权分置，还是很重要的，对投资人利益的保障带来了结构性改变。外资大举进来，还是在去年股改以后，很多QFII的投资人，股改之后他认为权益受到保障。汇改之后为什么QFII买的很多，钱进去，汇率是低估了， 7月21日晚上，我跟两个纽约的同事在吃晚饭，我们三个人的手机同时收到了短消息，人行宣布，人民币将有限度的升值，他们同时认为升的幅度还太少。我就有把握股市要涨了，人民币升值，受惠最大的不是房地产就是股票，房地产开始控制，就是股票市场了，这是一个中期的趋势。在全世界的范围内，要找有投资潜力的标的，为什么QFII100亿很快就满了，大家都在抢额度，全世界的钱太多了。
我们看一下长期的状态，我很喜欢跟投资人分享这张图，这里面可以看到几个市场的消长，包括美国市场，美国的消费率有衰退，但不用担心，因为新的世界成长的引擎出来了，亚洲为主，包含中国和印度，中国的带动力更强。过去，从70年代以前，是以美国、欧洲为主，现在的市场核心是亚洲时代，重要的成长来自于中国和印度，日本其实没有特别的增长，虽然亚洲最初的成长引擎，在70、80年代是由日本带动，在新世纪则是是中国和印度。现在美国的比例开始往下调，大量的资金要会聚到中国来，我们不是在上历史课，大家来要赚钱！赚钱很重要，我们要有长期性的眼光，现在全世界各国的经济产值的比重，中国是在第6位左右，中国是美国的1/6，现在我们和英国等量齐观了。在1992年，我看了一篇报道，说亚洲的几个市场，在过20年会超过了西方的国家，当时觉得有些像做梦，但很多的事情已经成真了。中国是全世界第六大的经济体，我们的产值是全世界第六大，我们股票的市值在全世界是第几大？前15名排不到。我们的经济产值那么大，未来我们还会成长，但我们的股市在全世界的比重上，跟经济的产值比是落后的。这里面有一些历史的包袱，人民币不自由兑换会扣分，对我们监管环境还不是很有信心，也会扣分，即便这样也不至于差那么多。我在03年带了口罩，非典的时候坐飞机过来发展至今，很多在英国、在纽约的同事，他们都会问我一个共同的问题，就是中国GDP的成长那么高，为什么股市不成长，当我解释了背景以后，他们认为要买，他不是博半年，他要看5年、10年的成长机会。从这张图上看，这是一个中国GDP的成长的数字，是往上的，日本是持平了，它不下来就不错了，这个是美国的数字，它现在稳住也不错了，欧盟市场也是如此，我们这些包括中国和印度的资本市场，资本市场的起步是比经济成长的起步要晚，全世界的资金会聚在这个部分。一年前有一个QFII的客户，他是全世界最大的政府机构投资者，我说奇怪你们为何非要挤破头把钱投入中国股市，你们外国人看中国财务报表都是不相信的，但为什么你们还要问QFII额度怎么买，他说就是要看这几个数字，中国的经济会持续成长，但他们在资本市场的持仓是0，别的竞争者也是0，所以现在进入风险很低。
去年1000点的时候大家愿意进来，现在是2000点了，各位我们还是看这个图，就算已经涨了1千点，还是不匹配，再过10年，可以达到25％，现在我们是2.5％都不到，差了10倍，就算涨了1000点还是不够的。我和海外的同事讨论几个市场的消长，大家在问中国十年成长10倍会不会很夸张，会不会做白日梦，我们认为并不是很夸张的，现在1900点会不会高，我们就是以这样一个长期机会的逻辑在看的。另外一个问题就是说，上市公司会有一个参与国际市场竞争、优胜劣汰的过程，不会是鸡犬升天。各位如果记得，04年中国优势基金推出的时候，我们的理念是，中国不能处于全球化之外，必须跟国际市场竞争，必须拿奥运金牌。即便我们不要做外国人生意，但很多产业都开放了外国人进来了，就算不出国门，也要经得住国际竞争，在商品的竞争中要得到用户的喜欢。因此，股价也要参与国际的竞争，从这样一个角度看，哪些公司拿在国际市场上比，是有竞争优势的，不但是中国冠军，还是国际冠军，我们持有，别人会抬轿，包括外国和资金和中国的资金都会来抬轿。整体来说，在没有股权改革之前，有大量的非流通股，小股民会被伤害，股改之后，在经营层上，动力以动机性为导向，从而推动上市公司往上增长，这个是结构性的改变。我们也提醒各位，在A股市场，成长的动力，源自于中国经济的强劲增长。各位老外很现实的，资金没有祖国，没有强劲增长，哪里有钱赚往哪里去。两年前，大家也在讨论，QDII要不要出去，因为A股没有吸引力，当时全世界股都在涨，中国没涨。现在不用怕出去，大家都算人民币会升值，全世界的资金都出来了，我的钱干吗要出去。因此根本是在中国的经济是不是强劲的增长，它带动了资金的进入，包括一些QFII进来，进来之后会对于上市公司的评估、估值带来了结构性的调整，包括上市公司的定价原则，包括股权激励都会有正面的帮助。是不是都是正面没有负面？会有负面的，这些钱是外资的钱，资金没有祖国，台湾QFII是1990年开放，现在是100％开放，开放的也是走走停停，总体上有正面的帮助，帮助这些上市公司在评估的时候，有更好的价值面来做评估。但当本身体制出现问题时，比如说亚洲金融风暴，这些老外的钱，他不跟你讲支持当地经济，他没有义务，他赚不到钱就走人。
中国经济成长，带动了人民币的升值，也带动了资金进来，大家会看，你有没有好的公司治理，带动了正面的公司资金的循环。在这里面，我刚才讲，股市上来，不会是1400家公全面上涨，我们有一些公司是很不错的。到底哪些公司需要特别注意呢？我们看内需强劲增长的这些企业，为什么？刚才我跟各位看的图，在经济增长的图当中，中国过去从70年代开放以后，我们的增长是出口拉动的，很多企业是出口拉动的，这是为什么人民币在升值路上，政府也很小心，因为担心出口企业对中国会造成杀伤力，中国的体制转型都是大势所趋。另外你们看到，美国跟欧洲的经济，在未来两、三年还会不会大幅度增长，这也是为什么，我们出口性的行业，即便没有人民币升值，也会有瓶颈。这个是为什么在产业布局上，出口性的公司面临比较大的一个压力，他经营的压力比较大。换一个角度看，我们内需的产业，开始展现活力，内需的产业受惠于我们的城市人口的成长、个人收入的增长，都会带动居民的消费水平，即跟居民消费的相关的产业，包括房地产，金融。在消费上，我们认为在往后的成长幅度会比较大，特别给各位看这边的数字，跟各个先进的市场比，即使加上跟印度比，中国消费的成长还是国际市场中比例最高的。这是为什么，我们的出口产业，尤其是出口到美国、日本这些出口商会比较辛苦，他去年赚100万，今年还可以赚100万不错了，但对股民说，去年100万，今年100万，是不会满足的，你公司要成长，我今年要比100万还要多，这样股价才会涨。我们过去讲，中国的经济成长以前是第一产业农业，在70年代以后，就是工业、制造业，现在是第三产业成长的阶段。这张图给各位看，我们的第三产业其实还是在起步的阶段，比例还要往上升。跟中国的临近的市场来看，第三产业占全部的GDP的产值，包括竞争市场，美国、日本、像印度的服务业的产值都比我们要高，香港是比较特殊的，台湾、香港比较特殊，就算是跟我们比较相似的印度，我们的服务业比印度还要低，因此中国第三产业往上的空间比较大。我们也讲到，中国的人均收入在持续增高，我们看这些不同的结构，哪一块赚钱比较快，这里面我们特别把中间这块调出来，中间的产品才是中国本地企业的成长机会，再往上，高端技术的产品现在还是老外的天下。内需、城市化方面第一是乡镇的比例提高，消费增加的是这些部分。我们本地的公司，在这块有比较大的机会，包括食品，饮料、金融在这块有比较好的获利，我们不是在上历史、社会学，这些图可以给我们想赚钱的股民有比较多的机会，我们在这中间发现一些机会，另外就是人民币的升值，本币的升值，股价就是涨，他的币值升值也因果关系，为什么他的货币升值，是因为他的经济增长强劲，因为货币升值，就吸引了钱进来。这个历史在80年代的日本，在90年代的台湾，还有韩国、香港、美国也是，包括80年代的德国马克，在强势的货币下，股市都是表现不错的。现在中国市场会不会重演这个历史，是不是100％的复制，我们不知道。但国际市场的例子没有不一样，到现在我看到的没有不一样，大家如果相信会继续要往市场化走，公司体制的改善会汇集资金，投资人有趋利性，他的钱有合理的报酬，只要人性没有不一样的话，结果就不会不一样。
现在股市是2千点，比去年涨了1倍，我还是认为有机会。各位可以看到，经济结构改变，产业也是在调整.我请我们的研究部做了一个统计，中国1400家公司中，股市的集中度很低，大部分是中小企业，以前具有代表性意义的蓝筹股，我们基本上没有。国外有，香港前50名公司占了市值的50％，美国前50名占了75％。我为什么说在中国做基金经理比较难，在今年中行、工行上市以前，市值前100大企业占我们的市值不到50％。中小型的企业居多，机构投资人投资都会有比较高的难度，这些公司的市值小，像我们这些基金，稍微规模大一些，我不敢买太多，如果市场稍微有变动会卖不掉，变成基金自己砸自己，会出现这样一个问题。这张图给各位看，这些大的股票，中行、工行，所谓王者归来，证监会要让H股的公司回来的话，当时这些大公司回来对股市的上涨会有压力，但从另外一个角度，这些上市公司很多是垄断企业，赚到很多中国市场的钱，但我们老百姓没有办法和他们分享，他们都和老外分享了，我们拿回来自己上市，现在回到A股上市是好事情。同时烂萝卜会被淘汰，以前是一堆烂的里面，选比较不烂的，现在是有大的蓝筹股，这个气侯在慢慢的形成以后，对市场的健康度有正面推进的效益.