1。什么是基金。
基金，就是大家出钱，由基金管理人去投资，可以投资股票，债券等。
出钱的人叫“投资人”，也叫“基金持有人”，管理的人叫基金管理人。比如：我出100，张三出100，李四出300，一共500，交给北牛去炒股。基金总共500份，每份面值一元。我持有100份，张三100，李四300。
2。什么是封闭基金
“封闭”就是约定一段时间，这段时间内，基金持有人不能退出，不能提取投入的钱。就像上面例子，比如我们约定我们把这笔钱交给"北牛"兄，从2006/1/1交给他，为期1年，2006/12/31前不能取出，2006/12/31北牛把所有股票卖掉，把钱分为500份，分给基金持有人。 这个1年，就叫封闭期，这种基金，称为封闭基金。
3。封闭基金的交易
事实上，我虽然投入了100块，这1年内不能从北牛那里拿回，但是哪天我急着用钱，我可以把基金卖给别人，比如卖给王五。市场上有很多人在买卖基金，因此和股票市场的交易方法完全相同。
4。基金的净值
北牛拿到500块，他买了100股长虹股票，每股2块，共200，又买了100股联通股票，每股1.5元，共150，他还剩150现金。这是，北牛的总资产 （200+150+150=500) 没有变化。这500叫基金净值，500/500 ＝1 叫每份基金净值。
半年后(2006/6/30)，长虹股票价格涨到了2.2，联通股票的价格跌到了1.1 这时候，基金的总资产：2.2x100(长虹) + 1.1(联通) x 100 + 150(现金) ＝ 480 每份基金的净值变为480/500 ＝ 0.96
可见，北牛决策不利，把大家年初投入的1块钱，非但没有赚到利息，反而变成了0.96，亏了4分钱。
这0.96 就是基金在2006/6/30当天的每份净值 。事实上，股票价格每天在变，基金净值每天也在变。
5。封闭基金交易的价格
2006/6/30这时，我失业，急需钱用，要把手里的100份基金卖掉，想卖给王五，
我说：王五，我还有100份基金，当时每份买来1块钱啊。现在半年过去了，我就原价卖给你吧。
王五：你丫耍我，净值才0.96，也就是每份基金的价值是0.96，还想1块卖给我。做梦吧
我一想，王五到底还算是懂的，蒙不了他：
好吧，0.96卖给你吧。我半年一分钱利息没拿到，还亏0.04啊。
王五： 不行！！谁都知道，北牛炒股水平很差，半年后，他再亏个0.06，到期只有0.9了。0.96我才不要呢
我： 你要相信北牛，北牛毕竟是专业投资人啊。
王五：你看这几年， 北牛没赢过。 0.92卖给我，我100份全部要了。
我失业又要养家， 只好贱卖了。。 于是 我把 100份基金，以每份0.92的价格转让给王五，总金额92元。
6。套利空间分析
上述例子中，王五是个捡便宜的人。 他用0.92元，买入了0.96元的资产。
假设1年后，即2006/12/31，封闭基金到期， 从2006/6/30到2006/12/31， 北牛操作还行，没有赚钱，也没有亏钱，2006/12/31每份基金的净值还是0.96 ，北牛卖掉所有股票，给持有一份基金的人分了0.96元现金。
这时候，王五赚了。 他用了半年时间，赚了0.04/0.92 = 4.3% ，而银行利率1年才只有2.25%
当然，如果北牛在06年下半年，炒股炒的很好，使基金的每份净值在2006/12/31达到 1块， 这种情况，王五大赚，每份赚了0.08，半年收益率0.08/0.92＝ 8.69%
也有可能，下半年北牛还是操作不利，每份又损失0.04 ,这时，每份基金净值0.92，王五拿到0.92 ，至少本钱是保住了，没有亏。
最坏情况，北牛炒股实在没本事，在06年底， 每份基金净值低于0.92，这样，王五投入的本金也受到损失。
(注: 该文写于2005年12月, 因此文中说的时间和现在不同,但是目前封闭基金更具备投资价值, 因此 贴来这里跟大家共享. 也有细心读者注意到了, 文中提到当时年利率是2.25%, 现在已经加到2.52%拉.
7。当前中国的封闭基金市场。
目前的市场，正如上述的例子。 基金的交易价格，远远低于净值。
比如上海市场的 500016基金裕元，2006-9-18，单位净值1.3906，当日交易价格：1.195
比如上海市场的 500009基金安顺，2006-9-18，单位净值1.6194，当日交易价格：1.023
计算一下： 基金裕元 1.195/1.3906 = 0.85 相当于打85折
基金安顺 1.023/1.6194 = 0.93 相当于打63折
为什么一个打63折卖， 一个打85折卖？
答案如下：
基金裕元，发行日：1992-04-29，封闭期15年，到期日2007-4-28 距今还有8个月
基金安顺，发行日：1999-6-15，封闭期15年，到期日2014-6-14 距今还有将近8年.
第一个基金，北牛拿着这笔钱，还可以玩8个月，他手里的1块钱资产，市场上0.85可以买到
第二个基金，北牛拿着这笔钱，能玩8年，他手里1块钱的资产，市场上0.63就可以买到。
显然，大家对北牛信心很不足，认为放在他手里的钱以后肯定要贬值的。所以对于在他手里封闭7年
的钱，大家认为1块钱只值0.63
8。机会所在
现在的机会就在于，上海，深圳，已经有超过10个基金，在1年到2年内到期。
到期基金就会按照净值，给基金持有人分配本金。
就以上述例子中的500016 基金裕元，现在价格是净值打85折。也就是1.195元能买到1.3906块钱的资产。
假设我今天以1.195买入这个基金，
如果8个月后，也就是2007-4-28日，该基金到期。 如果他这8个月炒股，把净值从 1.3906 输到1.195以下，
那么我本金亏损。 如果他这1年不赚钱，也不输钱，净值还是 1.3906，
那我每份获得(1.3906-1.195) =0.1956的利润
8个月收益率0.1956 / 1.3906 ＝ 14.06％ 明显高于银行存款收益率。
如果他炒股盈利，在2007-4-28日，净值高于1.3906，那我就能获得高于14.06％的年收益率。
从上述举例看出，只有当500016净值跌破1.195，投资人才有本金风险。这相当于该基金净值在8个月内下跌16%.这种可能性虽然有，但是实在是很小。
事实上，一句话：就是8个月，你有14%的投资保底！
如果500016净值上涨，你获得的收益率P = 14% + 净值上涨幅度
如果500016在8个月内净值下跌，你获得的收益率p = 14% + 净值上涨幅度(当然这里是负的)
9.计算结果
以2006/9/18收盘价计算
目前清盘年收益率最高的4个基金是
代码 名称 到期日 到期天数 净值 价格 折价年收益率
500013 安瑞 07-04-28 0222 1.3501 1.177 25.3037%
500016 裕元 07-05-31 0255 1.3978 1.195 25.1501%
500010 金元 07-05-27 0251 1.4783 1.268 24.9994%
184738 通宝 07-05-30 0254 1.3320 1.142 24.7505%
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